Maker y taker: quién pone el precio en un exchange cripto

Cada vez que operás en un exchange sos una de dos cosas: maker, si dejás una orden esperando en el libro y aportás liquidez, o taker, si tomás una orden que ya estaba ahí y la consumís. No es una categoría de usuario ni un plan que contratás: lo define la orden que mandás. Y tiene una consecuencia directa en el bolsillo, porque casi todas las plataformas cobran menos comisión al maker que al taker.

El libro de órdenes, en dos minutos

El libro de órdenes es la lista de todas las intenciones abiertas de compra y de venta de un par. Tiene dos lados:

• Compras (bids): ordenadas de mayor a menor precio.
• Ventas (asks): ordenadas de menor a mayor precio.

Entre la mejor compra y la mejor venta hay un hueco: el spread. Mientras nadie cruce ese hueco, no hay operación; hay dos filas de gente esperando. Una operación ocurre exactamente cuando alguien acepta el precio de la otra fila.

Sirve pensarlo como un supermercado: los makers son los proveedores que llenan la góndola con productos y precios; los takers son los clientes que agarran lo que está en la góndola. Sin proveedores no hay qué comprar; sin clientes, la mercadería se pudre. Los dos hacen falta.

Qué hace un maker

Un maker —también llamado proveedor de liquidez— coloca órdenes que no se ejecutan al instante. Es decir: órdenes límite a un precio que todavía no es el del mercado.

• Si pone una venta por encima de la mejor compra actual, esa orden queda esperando.
• Si pone una compra por debajo de la mejor venta actual, pasa lo mismo.

En ambos casos el libro queda más poblado que antes. Eso es aportar liquidez: dejar disponible un precio al que otro pueda operar sin tener que esperar a que aparezca una contraparte.

Los makers no son solo empresas. Cualquiera que deje una orden límite abierta está haciendo de maker en ese momento. Sí es cierto que buena parte del volumen lo aportan firmas especializadas que cotizan de los dos lados en forma continua y viven de la diferencia entre ambas puntas.

Qué hace un taker

Un taker manda una orden que se ejecuta contra lo que ya estaba en el libro. La forma típica es la orden de mercado: "compro ahora al mejor precio disponible". También es taker una orden límite agresiva, la que se coloca en un precio que ya cruza al otro lado.

El taker retira liquidez: cada unidad que compra desaparece de la góndola. A cambio obtiene lo que el maker no tiene, que es certeza de ejecución inmediata.

Bajo esta categoría entra gente muy distinta:

• Personas individuales que compran o venden para su propia cartera.
• Inversores institucionales que administran carteras grandes por cuenta de terceros.
• Coberturistas y especuladores, que buscan protegerse de un movimiento de precios o aprovecharlo.

Todos ellos comparten una sola cosa: le apuran el paso al mercado.

Por qué la comisión no es la misma

La lógica es transparente. La plataforma necesita un libro profundo para que operar sea agradable, así que premia a quien lo llena y cobra más a quien lo vacía.

Los porcentajes concretos dependen de cada plataforma y suelen bajar por volumen operado; lo que se mantiene en todas es la dirección de la diferencia. Antes de armar una estrategia alrededor de esto, mirá la tabla de comisiones de tu proveedor: el ahorro por operar como maker recién se nota cuando operás seguido.

Cómo elegís tu lado, en la práctica

No hay un lado mejor. Hay un lado adecuado según lo que necesitás:

• Necesitás salir ya, porque cambió tu tesis o porque necesitás la plata: sé taker y pagá la comisión más alta. Discutir centavos mientras el mercado se mueve suele salir más caro.
• Tenés un precio en la cabeza y podés esperar: sé maker. Dejás la orden límite, no mirás la pantalla y, si llega, se ejecuta a tu número y con menos comisión.
• Operás montos grandes: partí la orden. Una parte como taker para asegurar entrada, el resto como maker escalonado. Barrer el libro de una sola vez es la forma más rápida de moverte el precio en contra, algo que se ve claro en profundidad de mercado y liquidez.

Los tipos de orden que habilitan cada rol están detallados en órdenes de mercado, límite y stop-limit.

Cuando no hay libro de órdenes

Buena parte de la operatoria cotidiana en Argentina no pasa por un libro de órdenes. Muchas plataformas cotizan un precio único de compra y otro de venta, y ejecutan contra su propia liquidez. Ahí no existe la distinción maker/taker: siempre sos taker de un precio ya armado, y el margen del proveedor está adentro de la cotización en lugar de figurar como comisión.

Eso no es peor por definición —es más simple y más previsible—, pero cambia lo que tenés que comparar. Con libro de órdenes comparás comisiones maker/taker; sin libro, comparás la vuelta completa: cuántos pesos recuperás si comprás y vendés el mismo monto. Podés usar el precio de Bitcoin como referencia de mercado y el resultado que muestra la pantalla de conversión como número real.

Caso aparte es el P2P, donde el precio lo ponen las personas y vos sos maker o taker según publiques un anuncio o tomes uno ajeno. Ahí el riesgo deja de ser de ejecución y pasa a ser de contraparte, un terreno con reglas propias que conviene conocer antes: estafas P2P en Argentina.

El paso siguiente, si querés entender por qué a veces el libro se vacía justo cuando más lo necesitás, es profundidad de mercado, liquidez y volatilidad.